全球顶级投资大佬对股市、债市发出紧急警报

　　首先是债券大王比尔-格罗斯和杰夫-冈德拉齐。之后是股票巨头——贝莱德公司首席执行官拉里-芬克。现在则轮到了橡树资本的霍华德-马克斯（Howard Marks）。在标普500指数连续几天刷新历史新高之后，全球最顶级的投资大师们对于股市和债市的走向发出了警报。

　　全球债券收益率暴跌的引发了前所未有的资金大量涌向派息的股票，这是投资者在低利率环境下转移资金所带来的结果。债券市场历时10天的大规模资金出逃给股市带来了的大量的买入资金。这是多年以来未出现过这样的局面。正如美银美林在研报中指出的：

　　7月11日周一，全球最大的高收益债券基金的资金流入创出新纪录，共流入21亿美元。全球最大的股票类ETF自2015年12月以来流入64亿美元，全球最大的银行贷款在近3年内流入4亿美元。这一天熊市观点者都冲向了风险资产。

　　2007年至2016年，全球最大的高收益债券基金资金流动情况示意图

　　但是这一切会继续么？贝莱德首席执行官芬克周四在接受采访时表示，“如果我们看不到公司营收得到改善，那么我认为这一轮的上涨将无法持续。我们的客户正面临着前所未有的挑战。因为他们试图在当前的投资环境下大展身手。”

　　可以肯定的是，市场的完美表现已经显示在价格上。正如David Rosenberg在昨天指出的，“看一看估值，我发现很多公司的市盈率要超过20倍很多倍。我不是说股市已经处在了泡沫区间，但是我认为股价有点贵了。如果你现在入场买入股票，那么事实上表明你认为公司的营收会在明年上涨25%。是的，虽然我们曾在历史上见过企业营收在此时间内大涨25%，但是这对我来说并不是一个公平的押注。因此我对当前股市的上涨充满了怀疑。”

　　请记住，公司乐观的营收和下半年利润强劲反弹的预期的最大触发因素是人们普遍认为油价会在下半年实现强劲的反弹，大部分模型预测油价将会超过60美元/桶。但是，当前油价再次跌破50美元，并在重复2015年末的走势特征。一旦油价继续下滑，之前所预想的一切将变得不太可能。与此同时，第二季度后，公司的利润和营收连续6个季度出现下滑：这是自金融危机之后从未出现过的局面。一些人认为企业大量资金的流入并没有用于提高增长的投资，而是被用于派发股息和股票回购。

　　但是市场并不担心：6月27日以来，在市场预期全球主要经济体将会继续推出刺激政策的环境下，全球股市总市值增加了超过4万亿美元。市场已经从英国退欧公投得出退出欧盟决定后的恐慌中恢复过来，当天全球股市市值蒸发了2.5万亿美元。

　　2016年1月至6月，全球股市总市值走势图。

　　但是，这一切让投资大佬们感到担忧。橡树资本的马克斯表示，“在低利率的环境下全球股市的大涨充满了危险。我们处在一个困难且低回报的世界，而投资者正在忽视风险问题。当市场不在意问题是，这不是一个利好，而是在承认问题在不断的积累。上涨的行情不会永远持续下去。”马克斯提醒当前坚持入市的投资者应该做好未来遭遇苦难的贮备。

　　马克斯表示，“当你决定投资风险资产时你要意识到未来将会遇到一个艰难的时刻，资产价格将会下跌。如果人们在短期内需要资金，那么现在就不应该投资缺乏流动性的资产。”

　　骏利资本的格罗斯和双行线的冈德拉齐都表示，当前创下历史最低收益率的政府债券风险太大。冈德拉齐认为当前投资政府债券的投资者都疯了。冈德拉齐指出，“人们可能会觉得我很老派保守，但是我不喜欢那种在正确判断下无法盈利的投资。”

　　尽管全球顶级投资大佬们正在退出市场，但是普通的怀疑只会让一般投资者义无反顾。正如前所罗门兄弟分析师Laszlo Birinyi指出的，投资者当前的这种怀疑情绪正是标普500指数未来进一步上涨的原因。

　　不仅仅是怀疑，全球股票ETF经历了2015年以来最大的资金流入。

　　Birinyi表示，“如果市场情绪更加乐观，那么股市见顶的风险越大。”

　　看看CNN的贪婪与恐惧指数吧，贪婪指数已经达到了90：

　　CNN市场情绪——贪婪和恐惧指数。

　　与之相对应，华尔街情报恐惧与贪婪指数显示，道琼斯指数本周五进入极度贪婪状态；中国股市已连续数日处于极度贪婪中。

　　Birinyi指出，“市场中还看不到牛市终结的假象。我们认为市场还会继续上涨。”

　　当然会这样，因为央行官员愿意以不惜牺牲社会稳定和威胁全球化崩溃为代价，从而维持市场当前的走势。

　　全球最差劲的投资者选择忽视顶级投资大佬们的建议，并推动股市连创新高。因为Bob Pisani（CNBC评论员）曾经表示一切都没问题。